国产 ADC 四大金刚：百利、科伦、恒瑞、映恩，谁能领跑全球？

（来源：抗体圈）配资杠杆使用

深耕抗体药物研发与产业转化十余年，我至今还记得 2019 年 ASCO 大会上，国产 ADC 只有零星几个项目亮相，海外药企大多只是礼貌性地扫一眼数据；而到了 2026 年的今天，全球顶级药企的 BD 团队、研发负责人，每年最核心的工作之一，就是盯着中国四家企业的 ADC 管线动态 —— 百利天恒、科伦博泰、恒瑞医药、映恩生物。 ]article_adlist-->

业内早已把这四家称为国产 ADC 的「四大金刚」。它们不是靠市值炒作、管线堆砌出圈，而是各自凭硬实力，在全球 ADC 赛道的第一梯队站稳了脚跟：有的拿下了全球首个双抗 ADC 的 III 期成功，有的达成了超百亿美元的世纪合作，有的手握国内最强的商业化体系，有的凭下一代平台技术斩获了 mRNA 巨头的青睐。

今天，我就以行业从业者的视角，拆解这四家企业的核心壁垒、优势短板，以及这场全球领跑之争的终局答案。

为什么是这四家？国产 ADC 的四大核心赛道，它们各自踩中了天花板

很多人问我，国产 ADC 药企超百家，荣昌生物打响了出海第一枪，乐普生物、石药集团也有重磅 BD，为什么偏偏是这四家被称为「四大金刚」？

核心原因是，它们分别代表了国产 ADC 全球化的四条核心路径，每一条都摸到了全球赛道的天花板，且都满足四个硬标准：有全球首创的技术 / 产品、有全球化的临床与商业布局、有下一代 ADC 的技术储备、有已验证的重磅临床里程碑。

百利天恒：凭双抗 ADC 实现 first-in-class 全球领跑，重新定义了下一代 ADC 的研发方向；

科伦博泰：凭管线级深度合作，打通了国产 ADC 全球化的最快路径，成为跨国巨头的核心合作伙伴；

恒瑞医药：凭全产业链能力，把 ADC 的本土商业化做到了极致，是国内唯一能实现研发 - 生产 - 商业化全闭环的企业；

映恩生物：凭下一代 ADC 平台技术，成为全球赛道的最强黑马，直接对接了全球顶尖生物技术企业的研发体系。

它们没有陷入国内药企常见的「热门靶点内卷」，而是各自走出了不可替代的差异化路线，这也是它们能从百余家 ADC 企业中脱颖而出，站到全球舞台的核心原因。

四大金刚深度拆解：各有杀手锏，也各有软肋

百利天恒：双抗 ADC 全球领跑者，first-in-class 的孤勇者

核心标签：全球双抗 ADC 赛道的定义者，国产 ADC「源头创新」的天花板

如果说国产 ADC 有一款产品能让全球巨头集体侧目，那一定是百利天恒的 IZA-Bren（BL-B01D1）。这款全球首创的 EGFR×HER3 双抗 ADC，在 2025-2026 年接连拿下了鼻咽癌、食管鳞癌、三阴性乳腺癌三大难治性肿瘤的 III 期临床双终点阳性，成为全球首个、也是目前唯一一个实现多适应症 III 期成功的双抗 ADC。

它的核心壁垒，从来不是简单的「双抗 + ADC」拼接，而是真正解决了传统单靶点 ADC 的致命痛点 —— 肿瘤异质性与获得性耐药。EGFR 与 HER3 同属 HER 家族，单一抑制 EGFR 会导致肿瘤细胞通过 HER3 通路逃逸，而双靶点同步阻断，既能覆盖更多异质性肿瘤细胞，又能从根源上降低耐药风险；再搭配优化后的拓扑异构酶 I 抑制剂载荷，实现了「靶向阻断信号 + 精准杀伤肿瘤」的双重效果，这也是它能在三大难治性肿瘤中都实现生存期显著改善的核心原因。

2023 年，百利天恒与 BMS 达成总额 84 亿美元的海外授权合作，刷新了国产创新药单笔 BD 的最高纪录。这笔合作的意义，远不止于金额 ——BMS 买的不是一个现成的产品，而是百利天恒完整的双抗 ADC 技术体系，这是海外巨头第一次为中国药企的源头创新技术买单。

全球竞争力：在双抗 ADC 这个下一代 ADC 的核心赛道，百利天恒已经跑在了全球最前面，比罗氏、第一三共的同类型项目进度领先至少 2 年，拥有绝对的先发优势；

核心短板：管线高度聚焦于核心产品，后续管线进度相对滞后；产品尚未正式上市，规模化生产与商业化能力尚未得到验证；双抗 ADC 的工艺壁垒极高，后续产能爬坡与成本控制存在挑战。

科伦博泰：ADC 管线之王，跨国合作的标杆

核心标签：国产 ADC 全球化合作的天花板，管线布局最全的「实干派」

如果说百利天恒是凭单点突破做到了全球第一，那科伦博泰就是凭体系化能力，把国产 ADC 的全球化做到了极致。截至 2026 年，科伦博泰与默沙东达成了累计总额超 118 亿美元的世纪合作，覆盖 7 款 ADC 产品的全球开发与商业化权益，是国产创新药史上规模最大的管线级合作。

科伦博泰的核心杀手锏，是它全链条的 ADC 研发能力与极致的临床开发效率。它的核心管线芦康沙妥珠单抗（SKB264），是全球第二个报上市的 TROP2 ADC，不仅在后线非小细胞肺癌、三阴性乳腺癌中展现出优于同类产品的疗效与安全性，更在 2025 年拿下了全球首个「ADC 联合 PD-1 一线治疗非小细胞肺癌」的 III 期阳性结果，直接把 ADC 从后线救急，推到了一线治疗的核心位置，打开了数百亿的市场空间。

更难得的是，科伦博泰没有押注单一靶点，而是搭建了覆盖 TROP2、Claudin18.2、B7-H3、HER2、c-MET 等 10 余个核心靶点的 ADC 管线矩阵，累计布局超 20 款 ADC 产品，是国内管线最全、靶点覆盖最广的 ADC 企业。和默沙东的深度合作，更是让它的产品直接接入了全球顶级的临床开发与商业化体系，跳过了海外自建团队的漫长周期，实现了全球化的快速落地。

全球竞争力：和默沙东的绑定，让它成为国产 ADC 中全球化落地确定性最高的企业；管线布局全面，抗风险能力极强，不会因单一产品失利影响整体发展；

核心短板：管线以 me-better 为主，first-in-class 的源头创新项目相对较少；核心产品的海外权益已授权给默沙东，全球商业化的主动权不在自己手中；热门靶点布局较多，后续面临同质化竞争的压力。

恒瑞医药：本土商业化王者，全产业链布局的全能选手

核心标签：国产 ADC 商业化的天花板，唯一实现全链条自主可控的企业

在四大金刚里，恒瑞医药是最特殊的一个 —— 它没有动辄几十亿美元的海外 BD，却凭一己之力，把国产 ADC 的本土商业化潜力拉到了极致。作为国内肿瘤药领域的绝对龙头，恒瑞拥有国内最完善的肿瘤临床推广体系、最成熟的商业化团队，这是其他三家企业无法比拟的核心壁垒。

恒瑞的核心管线 HER2 ADC 瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811），已经在 2025 年提交上市申请，针对 HER2 低表达乳腺癌的临床数据，直接对标全球 ADC 龙头产品 T-DXd，客观缓解率（ORR）超 60%，安全性更优。更关键的是，恒瑞没有局限于乳腺癌这一个适应症，而是把 SHR-A1811 的适应症布局拓展到了胃癌、非小细胞肺癌、结直肠癌、胆道癌等全癌种，是国内适应症布局最广的 HER2 ADC，最大化挖掘了产品的商业价值。

除了核心产品，恒瑞还搭建了覆盖 TROP2、Claudin18.2、B7-H3、c-MET 等靶点的 ADC 管线，同时布局了双抗 ADC、双载荷 ADC 等下一代技术，管线厚度不输科伦博泰。更重要的是，恒瑞实现了 ADC 从靶点发现、临床前研发、临床开发、规模化生产到商业化的全链条自主可控，这在国内 ADC 企业中是独一份的。雄厚的资金储备，也能支撑它长期的全球研发投入，不用依赖海外 BD 来分摊研发风险。

全球竞争力：本土商业化能力无敌，产品上市后能快速实现销售上量，现金流反哺研发，形成正向循环；全产业链自主可控，财盛证券，财盛证券配资，香港财盛证券公司抗风险能力极强；

核心短板：研发策略相对保守，以跟进热门靶点为主，first-in-class 的源头创新项目较少；海外布局以自主推进为主，全球化步伐相对缓慢，缺乏和跨国巨头的深度合作，全球品牌力稍弱。

映恩生物：下一代 ADC 技术新贵，平台型创新的黑马

核心标签：国产 ADC 下一代技术的领跑者，全球赛道的最强黑马

在四大金刚里，映恩生物是成立时间最短、管线进度相对靠后的一个，但却是最让全球巨头忌惮的黑马 —— 因为它的核心竞争力，不是单个产品，而是一套完整的、全球领先的下一代 ADC 技术平台 DITAC。

传统 ADC 的两大核心痛点，一是脱靶毒性导致的治疗窗口窄，二是 P-gp 蛋白过表达导致的交叉耐药。而映恩生物的 DITAC 平台，通过定点偶联技术实现了药物的高均一性，搭配优化后的可裂解连接子与非 P-gp 底物的新型拓扑异构酶 I 抑制剂载荷，完美解决了这两大痛点：既实现了血液循环中的高稳定性，大幅降低脱靶毒性，又能避免传统载荷的交叉耐药问题。

它的核心产品 B7-H3 ADC DB-1311，在 I 期临床中展现出了全球最优的安全性，3 级及以上治疗相关不良反应发生率仅 20%，远低于同类产品，同时在前列腺癌、小细胞肺癌中展现出优异的疗效。2025 年，BioNTech 以总额 17 亿美元引进了这款产品的海外权益，同时达成了基于 DITAC 平台的多产品合作 —— 要知道，BioNTech 是全球顶尖的生物技术企业，能被它选中的技术平台，必然是全球领先的水平。目前，DB-1311 已经启动了全球多中心 III 期临床，是全球进度最快的 B7-H3 ADC 之一。

除此之外，映恩生物还基于 DITAC 平台，布局了双抗 ADC、免疫刺激型 ADC、双载荷 ADC 等下一代产品，跳出了传统 ADC 的靶点内卷，直接瞄准了未来 5-10 年的行业竞争核心。

全球竞争力：平台技术全球领先，是国产 ADC 中少数能在底层技术上实现突破的企业；和 BioNTech 的合作，直接对接了全球顶尖的研发与商业化体系；

核心短板：成立时间短，管线进度相对滞后，尚无产品上市，商业化能力未经验证；管线厚度不足，高度依赖核心平台与核心产品，单一项目失利的风险较高；资金实力与其他三家相比差距较大，长期研发投入的持续性存疑。

四大金刚 PK：谁能真正领跑全球？

很多人最关心的问题是，这四家企业，到底谁能最终领跑全球 ADC 赛道？

我的答案是：没有绝对的第一，只有不同周期的领跑者；它们不是零和博弈的竞争对手，而是国产 ADC 全球化的四大支柱。全球 ADC 市场 2030 年将突破 600 亿美元，容得下多家中国企业同台竞技，它们各自的优势赛道，决定了它们在不同周期的行业地位。

短期 1-3 年（产品上市与商业化期）：领跑者是恒瑞医药与科伦博泰

这个周期的核心竞争逻辑，是产品落地能力与商业化兑现能力。

恒瑞的 SHR-A1811、科伦的芦康沙妥珠单抗，都已提交上市申请，2026-2027 年将正式获批上市。恒瑞凭国内无敌的商业化体系，能快速实现产品的院内覆盖与销售上量，成为国产 ADC 本土市场的绝对龙头；科伦凭和默沙东的合作，能快速推进核心产品的全球多中心临床与海外上市，成为国产 ADC 全球化落地最快的企业。

而百利天恒的产品虽已完成 III 期，但上市审批与商业化落地需要时间；映恩生物的核心产品仍在 III 期临床，短期无法实现商业化兑现。

中期 3-5 年（技术兑现与格局重塑期）：领跑者是百利天恒

这个周期的核心竞争逻辑，是源头创新能力与行业定义权。

双抗 ADC 已经被公认为下一代 ADC 的核心发展方向，而百利天恒的 IZA-Bren，届时将完成三大适应症的全球上市，成为全球双抗 ADC 的标杆产品，直接改写全球 ADC 的研发标准与治疗格局。它的先发优势，是其他企业很难追赶的 —— 当全球药企还在做双抗 ADC 的早期临床时，百利天恒已经完成了适应症的全面布局，甚至开始推进一线、新辅助治疗的适应症前移，牢牢占据了行业制高点。

同时，基于双抗 ADC 平台的后续管线也将进入临床兑现期，形成产品矩阵，进一步巩固它在全球源头创新领域的地位。

长期 5-10 年（平台竞争与产业升级期）：领跑者是映恩生物

这个周期的核心竞争逻辑，是底层平台技术的可持续创新能力。

ADC 的终极竞争，从来不是单个靶点、单个产品的竞争，而是底层技术平台的竞争。谁能搭建出可持续产出 first-in-class 产品的平台，谁就能在长期竞争中笑到最后。映恩生物的 DITAC 平台，解决了传统 ADC 的核心痛点，同时具备极强的延展性，能快速适配不同靶点、不同类型的 ADC 产品，源源不断地产出差异化的创新管线。

如果它的平台技术能持续兑现，未来很可能成为全球 ADC 领域的核心技术提供方，就像如今的第一三共，凭 DXd 平台成为全球 ADC 赛道的绝对龙头。当然，这一切的前提，是它能顺利完成核心产品的临床兑现与商业化落地，撑到平台价值全面释放的那一天。

写在最后：国产 ADC 的星辰大海，从来不是内卷，而是全球竞技

作为行业从业者，我见证了国产 ADC 从 0 到 1 的全过程。十年前，我们还在模仿海外巨头的 ADC 技术，连核心的连接子、载荷都要依赖进口；而今天，我们的企业已经能在全球 ADC 赛道的最前沿，和第一三共、罗氏、默沙东这些百年巨头同台竞技，甚至定义下一代药物的研发方向。

四大金刚的崛起，从来不是偶然，而是中国创新药产业十几年积累的必然结果。它们的价值，从来不是谁能打败谁，而是一起把中国 ADC 的牌子，打到了全球市场。

未来，谁能真正领跑全球，从来不是看谁的 BD 金额更高，谁的管线更多，谁的市值更大。而是看谁能做出真正解决全球患者未满足需求的药物，谁能持续产出全球首创的创新技术，谁能在全球市场站稳脚跟，让中国创新药惠及全球患者。

国产 ADC 的星辰大海，才刚刚开始。

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